Los estallidos de volatilidad a corto plazo en los mercados financieros continuaron hasta principios de la semana pasada, ya que los mercados seguían preocupados por las expectativas de inflación más altas. Lo que comenzó como un inesperado repunte en los rendimientos del mercado de bonos hace unas semanas, pronto se extendió a los mercados accionarios, afectando especialmente a las acciones de tecnología y otros sectores que habían tenido un desempeño especialmente positivo en 2020. Después de un viaje salvaje el año pasado, los mercados todavía están preparados para movimientos repentinos y violentos. No hizo falta mucho esta vez (un movimiento al alza en los rendimientos de la tesorería) para que la prensa financiera comenzara a hablar sobre la explosión de burbujas y el fin de los tiempos. Si bien vemos algunos sectores de los mercados financieros que muestran síntomas similares a burbujas (sin mencionar a nadie en particular...), muchos otros, incluyendo las empresas de alto crecimiento, siguen estando razonablemente valuados y la mayoría de esas empresas también están expuestas al alza de una fuerte recuperación económica para este año.
El crecimiento de ganancias entre + 20% a + 30% para los siguientes dos años, será frecuente para muchas de estas empresas, las cuales cotizan con rendimientos de flujo de efectivo libre del 4% o más alto (ojo, la mitad de los mercados de deuda mundiales cotizan con rendimientos negativos). Preocupaciones sobre la inflación, y cualquiera dentro una docena de otras inquietudes (¿alguien se acuerda de los mercados asustadores de Corea del Norte?), irán y vendrán. Los inversores deben permanecer siempre atentos y, desde luego, este no es un mensaje que aliente la complacencia.
¿Qué nos enseña este último baile en el mercado accionario?
Es fundamental permanecer centrados en las valuaciones de las acciones que compras. Los picos de inflación nos inquietarían si estuviéramos invertidos en acciones que cotizan a ganancias de 1000x (¡adivina quién!), pero no es el caso.
La valuación es la base a partir de la cual tiene lugar la inversión real, en contraposición a la especulación. Y en nuestra opinión, quedan muchas oportunidades interesantes de inversión a largo plazo en los mercados accionarios a partir de aquí. Puede que sean más difíciles de conseguir, pero eso hace que sea aún más emocionante invertir en los grandes ganadores.
Las farmacéuticas salvan el día...si, nuevamente.
GlaxoSmithKline, anunció la semana pasada que su tratamiento con anticuerpos para COVID-19 muestra sólidos resultados en la reducción de incidencias graves de la enfermedad en pacientes de mayor riesgo. A través de un estudio que mostró dramáticas disminuciones en hospitalizaciones y muertes. La compañía está buscando acelerar una aprobación regulatoria para llevar este nuevo tratamiento al mercado, que junto con los lanzamientos de vacunas, es otra herramienta para que los sistemas de salud manejen y finalmente derroten esta pandemia. A lo largo de los últimos meses, hemos publicado una serie de estudios que muestran que la cosecha actual de vacunas es, de hecho, mucho más eficaz de lo que se pensaba inicialmente contra nuevas cepas del virus. En enero, causó recelo la idea de que nuevas cepas emergentes pudieran reducir la eficacia de las vacunas, retrasando potencialmente los programas de reapertura. Los nuevos datos indican un buen desempeño de las vacunas Pfizer y AstraZeneca contra las cepas conocidas más potentes. La confianza del mercado en una sólida reapertura continúa respaldada por el anuncio de nuevas vacunas, mejores resultados de lo esperado, nuevos tratamientos para la enfermedad e innovadoras formas de "volver a la normalidad". No es coincidencia que el S&P 500 (a pesar de unos días volátiles) haya alcanzado un nuevo máximo histórico al arrancar la semana.
Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI
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