El consumo global ahora se está recuperando después de tocar fondo en marzo-abril. Pero una recuperación económica es más que solo consumo. El siguiente indicador que necesitamos ver positivo es el gasto de capital (inversión).
Esto significa que las empresas de la economía real comienzan a invertir más efectivo en nuevos equipos y personal de capital. Para que las empresas inviertan, las economías necesitan:
(i) una fuerte tasa de ahorro (la proporción de ingresos que ahorran los hogares y las empresas) para proporcionar el capital necesario para invertir, y (ii) mejores niveles de confianza en la producción económica futura.
Este año estamos viendo tasas de ahorro más altas en la mayoría de las principales economías. En el primer trimestre, la tasa de ahorro de los hogares de la región de la Eurozona aumentó al 16,9%, frente al 12,7% del trimestre anterior.
En los Estados Unidos, la tasa de ahorro personal aumentó de 7,9% (a principios de año) a 32% en abril y 23% en mayo.
Cuando las empresas deciden aumentar los niveles de inversión, necesitan liquidez disponible para poder financiarla. La combinación de tasas de ahorro más altas en las principales economías y la recuperación de la generación de flujo de efectivo libre en algunos sectores de la economía, sugieren que el entorno actual podría respaldar un repunte en los niveles de inversión.
La mejora de los PMIs (indicadores principales del sentimiento económico) y las recientes publicaciones de datos económicos también sugieren que la confianza económica está mejorando, pero esto es tentativo hasta ahora. Si los niveles de confianza mejorados en las principales economías pueden durar (una segunda ola de COVID-19 puede tener algo que decir al respecto), los datos económicos reales durante los próximos tres a seis meses podrían comenzar a mejorar considerablemente.
Regirse por el VIX puede traer resultados ambiguos.
La semana pasada advertimos que un VIX (medida de la volatilidad del mercado) persistente significa que los mercados aún no están fuera de peligro. Implica que podríamos ver más movimientos dramáticos en los mercados y los inversores deben permanecer cautelosos. Que el índice se mantenga elevado no es una buena noticia para las acciones en los niveles de precios actuales.
Pero... si lo viéramos regresar a donde estábamos antes de la crisis de COVID-19, esto sería un gran viento de cola para los activos de riesgo. Un VIX más bajo significa que los grandes inversores pueden asignar un mayor porcentaje de su capital a activos de riesgo (acciones).
Una gran cantidad de capital se ha trasladado a productos en efectivo en los últimos meses para evitar la volatilidad en los mercados accionarios. Un VIX más bajo podría ver que el efectivo fluye hacia las acciones, empujando a los mercados al alza.
Es decir, la tendencia del índice del miedo en las próximas semanas es algo que debemos observar de cerca.
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