El presidente Trump firmó recientemente dos órdenes ejecutivas destinadas a prohibir las plataformas de redes sociales de propiedad china, TikTok y WeChat, en territorio del país norteamericano. Su administración también anunció sanciones a los funcionarios chinos en respuesta a la represión de las protestas a favor de la democracia en Hong Kong.
La tensión en esta relación comercial vuelve a estar en la agenda...
Aunque el año 2019 parece de otra época, recordarán que las crecientes tensiones entre EE. UU. y China (previo al COVID-19) a menudo se citaban como el principal riesgo que enfrentaban los mercados accionarios mundiales.
Aunque la pandemia ha dominado los titulares, empujando el riesgo entre Estados Unidos y China hacia abajo en la lista de prioridades, este contratiempo nunca desapareció. De hecho, que el virus haya tenido origen en China, probablemente ha intensificado la tensión entre ambas potencias mundiales. Se habla en círculos políticos en Beijing, Washington y las principales capitales europeas, que occidente se encuentra en una nueva guerra fría con China.
Si bien la pandemia y sus consecuencias económicas podrían durar años, la última Guerra Fría duró décadas. El COVID-19 será derrotado, o al menos adaptado, y la vida económica volverá a la normalidad eventualmente. Pero es probable que las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China permanezcan.
Este es un juego estratégico entre superpotencias, similar a la geopolítica que dominó el siglo XX. En ausencia de un cambio de régimen en Beijing, este problema llegó para quedarse en el largo plazo y los inversores deben estar preparados para entender y adaptarse a este riesgo.
Too soon...
Si bien el VIX (índice de volatilidad) se acerca a su promedio de largo plazo de 20, es importante recordar que un "promedio a largo plazo" incluye períodos de extrema volatilidad (como la crisis financiera de 2008-2009 y la pandemia de COVID).
Una lectura de 20 no es necesariamente una lectura "normal", es un promedio. En condiciones normales, cuando los mercados están tranquilos y estables, el VIX puede ser tan bajo como 10. Todavía estamos en un período de volatilidad elevada y creemos que aún es demasiado pronto para afirmar lo contrario.
Estamos a meses de unas elecciones presidenciales estadounidenses polarizadoras. Los datos macroeconómicos están mejorando, pero siguen siendo mixtos. La última ronda de conversaciones de estímulo de Estados Unidos entre el Congreso y la Casa Blanca se ha interrumpido. Sumemos el riesgo siempre presente de una mayor escalada entre Estados Unidos y China.
¿En conclusión? No deberíamos dejarnos llevar por una falsa sensación de seguridad al disminuir el VIX y los mercados positivos; importante recordar que la volatilidad puede subir y bajar en un escenario incierto.
Desde nuestra vereda, estamos preparados para una mayor incertidumbre. Hemos centrado nuestras carteras en empresas de alta calidad, con balances sólidos y exposición a tendencias de crecimiento estructural a largo plazo. Esta estrategia ha sido ganadora para nuestros clientes en lo que va del año.
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